Quand une boucle n'est-elle pas une boucle ?
Mise à jour des lois sud-africaines sur le contrôle des changes concernant les structures en boucle

Inexplicablement, l'Afrique du Sud (SA) est toujours soumis au contrôle des changes, un ensemble de règles obscures et désuètes qui régissent les flux financiers entrant et sortant du pays ainsi que de ses voisins, le Lesotho, la Namibie et l'Eswatini (qui forment ensemble la zone monétaire commune ou "Common Monetary Area"). CMA). Administré par la South African Reserve Bank (SARB) par l'intermédiaire de son département au nom plutôt sinistre, le Département de la surveillance financière, et avec l'aide des négociants agréés (appellation tout aussi malheureuse désignant la plupart des grandes banques en Afrique du Sud), le régime a non seulement survécu à l'époque de l'apartheid où il a vu le jour, mais il s'est maintenu jusqu'à la fin du 21e siècle.^st siècle.

Toutefois, ce dinosaure réglementaire semble aujourd'hui à bout de souffle. Au fil du temps, les règles strictes introduites à l'origine par le régime ont été considérablement assouplies. Actuellement, les personnes résidant en Afrique du Sud peuvent transférer un maximum de 1 million de rands par an en dehors de la CMA, sans que la SARB n'ait à s'en préoccuper. Avec un certificat de décharge fiscale, ils peuvent investir 10 millions de rands supplémentaires par an sans trop de tracasseries administratives. L'allocation autorisée est encore plus importante pour les entreprises. Ces libertés sont toutefois assorties d'une restriction : les fonds transmis ne peuvent pas créer ce que l'on appelle une “structure en boucle”.

Mais qu'est-ce qu'une structure en boucle ? Techniquement, et d'après le dernier manuel de contrôle des changes publié par la SARB en août 2020, il s'agit d'une “ structure en boucle ".“structure offshore” (tel qu'un trust ou une société) formé “par (ou à l'initiative d'un résident d'Afrique du Sud) qui, par le biais d'un réinvestissement de fonds dans l'AMC, acquiert des actions ou un autre intérêt dans un actif de l'AMC”.”. Il pourrait, par exemple, prendre la forme d'une société étrangère qui investirait les fonds qui lui sont confiés par ses fondateurs SA dans des actions SA ou d'un trust non-résident qui prêterait le capital de son constituant SA à ses bénéficiaires SA.

Le concept de “réinvestissement” est souvent mal compris. Une boucle n'est pas créée simplement par la structure offshore qui transfère des fonds en Afrique du Sud - ces fonds doivent également provenir de la CMA. En d'autres termes, les fonds doivent avoir circulé ou avoir été “bouclés”, d'où leur nom.

Les autorités chargées du contrôle des changes craignent que ces formations ne soient utilisées d'une manière ou d'une autre pour faire sortir clandestinement des capitaux de la ZMC par le biais de dividendes, d'intérêts ou d'autres mécanismes glissants de ce type, sans passer sous leurs yeux. De toute évidence, leurs inquiétudes ont dû s'atténuer considérablement ces dernières années, puisque nous avons également assisté à un assouplissement progressif des restrictions sur les boucles.

En 2018, la SARB a autorisé les sociétés, puis, à partir du 31 octobre 2019, les particuliers résidents (mais pas les trusts, malheureusement) à acheter jusqu'à 40% d'actions ou de droits de vote dans des sociétés étrangères qui investissent dans la CMA. Un montant supérieur à 40% peut également être autorisé si la SARB le permet expressément.

Il est alors devenu possible de créer une boucle par accident. Les résidents de l'Afrique du Sud peuvent désormais placer des fonds auprès de gestionnaires d'actifs étrangers ou de fonds d'investissement mondiaux qui peuvent réinvestir directement ou indirectement ces fonds dans l'AMC, à condition que les résidents de l'Afrique du Sud ne conservent aucun contrôle sur les actifs de l'AMC. Cela signifie qu'il n'y a plus de problème de contrôle des changes lorsque les résidents d'Afrique du Sud placent de l'argent dans des fonds communs de placement étrangers qui peuvent ou non avoir des actifs en Afrique du Sud.

Et maintenant, où va-t-on ? Peut-être que très bientôt, plus rien ne sera limité. En février de cette année, le gouvernement sud-africain a annoncé une vaste modernisation du régime de contrôle des changes. Le système actuel, qui interdit par défaut les transactions en devises étrangères, à l'exception d'une liste spécifique de transactions autorisées, sera remplacé. Au lieu de cela, toutes les transactions en devises étrangères seront autorisées, à l'exception d'une liste spécifique d'exceptions - l'avantage de ce changement ne sera reflété que si cette liste est courte.

Les règlements détaillant ces changements n'ont pas encore été publiés, mais il est certain qu'ils impliquent des structures en boucle. Quoi qu'il en soit, nous vous tiendrons au courant, si vous me permettez l'expression.

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Comment pouvons-nous vous aider ?

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